社論－黑天鵝會再來嗎？
1 1 台灣證交所股價指數與去年底比較，漲幅超過兩成以上，居全球之冠。(圖／本報資料照片) 台灣證交所股價指數與去年底比較，漲幅超過兩成以上，居全球之冠，讓人一則以喜，一則以憂。高興的是台灣資本市場能有如此亮麗的表現，一掃近幾年來「悶」經濟的窒息感；擔心的是這個亮麗的表現是否只是驚鴻一瞥，股民們是否應該居安思危，見好就收。當外資喊出指數將有15,000點的超高行情，依照經驗，這是外資出場前的訊號。對於股市一片榮景，金管會主委曾銘宗能不隨眾媚俗跟著叫好，也不以本位主義去掩飾隱憂，反倒勇敢地提醒大家要「審慎樂觀」，亦即在樂觀中要審慎，在審慎中要樂觀。相對於美國四大指數都已頻創歷史新高，台灣股價仍未破萬點，更還沒回到過去一萬二千點的歷史高點，如果要譁眾取寵跟著叫好，其實相對容易受到歡迎，但曾主委勇於說真話，在今日官場難得一見。這一波台股的上漲，主要原因是外資連續10個月創歷年來最長的淨匯入，外資匯入後狂買台股，帶動股市攻高。根據央行統計，今年至6月底外資持有國內股票、債券及存款等餘額已經飆高到3,016億美元，達外匯存底比重的71％，創歷史新高。上半年外資淨匯入達165億美元，占台股成交比重也高達35％。若主管當局要邀功，可以吹噓這是因為台灣資本市場管理良好，因而受到外資青睞。股民們應當知道，外資進到台灣是財務性操作，並不是長期經營的權益性投資，因此不會只進不出，而是有進就有出，並且只要達到停利點，常會找一隻「黑天鵝」做撤資藉口。例如伊拉克叛軍建立「哈里發」伊斯蘭國的國際大事、國內兩黨政爭導致監委難產，甚至拿歐美發佈的經濟數據來擴大解讀，作為撤資的藉口。長久以來，台灣的資本市場因屬於淺碟型，股價容易被拉抬，尤其台股指數因為是加權指數，外資只要拉抬權值股，例如台積電或大型金融股，就能輕易使加權指數上漲，製造股市榮景幻象，吸引散戶進場抬轎。隨著抬轎者進場，外資常逐步退場，一旦看見黑天鵝或炮製「黑天鵝」成功，就大舉殺出持股，讓市場豬羊變色。當散戶哀鴻遍野之際，也是外資從台灣這個提款機提款成功，大肆慶功之時。此波股價上漲，國內散戶的融資金額卻沒有顯著放大，可以看出散戶或者對後市仍持觀望態度，或者被當肥羊宰殺的餘悸猶存，不敢盲目跟從。也有可能因為「『炒房』尚未成功，同志仍須努力」，一樣是借錢去投資，錢往「高處」（高利之處）流乃是正常現象。目前因為幫外資抬轎的底部尚未形成，因此可以樂觀地預期，外資仍可能持續拉高股價，讓國內散戶相信「形勢一片大好」，而絡繹不絕跟進，估計股價未來走勢仍有可樂觀期待的空間，這或許是在審慎中可以樂觀的原因。另一方面，由於外資已經持續10個月淨匯入，顯示外資不但佈局已久，而且是從低點開始佈局，既然今年以來台股上漲已經超過兩成，在此高點賣出股票都穩賺不賠，因此未來任何時日都可能是外資殺出的時點，這是樂觀中要審慎的理由。情勢撲朔迷離，我們建議800萬股民們，若要在這一波股價上漲中「力爭上游」，應有居「高」思危的風險意識，亦即應計算所投資的每支股票之本益比是否偏高。既然台股指數已經衝破所謂「馬英九天險」，則個股住進「總統套房」的機率也相對提高，萬一住進「套房」，個股本身的配息是否仍優於同金額的定存利息；如果沒有，則宜出清部分持股，建立本身的安全投資配置。由於各國央行都採寬鬆貨幣政策，資產價格被炒高已經是全球普遍現象，不但私募基金、主權基金、金融機構等介入股市、原油、大宗物資、甚至房地產的炒作，造成資產價格及各國股價上漲。另依媒體報導，部分國家央行也介入股市，使其外匯儲備的內容由傳統的存款及債券，加入股票以提高收益；如果屬實，全球股市的後市榮景就更不容小覷，可以更樂觀地看待，但也要更審慎提防黑天鵝效應。基本上，央行的政策任務是維持金融穩定，而不是當政府財政的金雞母，我們相信我國央行有10A的彭總裁把關，斷不致如此。當人們說：「平安了，平安了！」其實沒有平安：黑天鵝事件係指不可預測的重大事件，它或許不易出現，但一旦發生，就具有很大的影響力。觀看今天的世界局勢，在全球化的影響之下，東亞各國的島嶼與領海之爭、中東的哈里發伊斯蘭建國、東歐的烏克蘭事件等，稍有失控，都將成為黑天鵝，衝擊全球政治與經濟。
新聞來源http:代償信貸借款缺錢急用哪裡汽車貸款//www.chinatimes.com/newspapers/20140707000029-260202
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